I. Ανάλυση Κλειδιών
1. Άφθονη Προμήθεια Βωξίτη
Από τον Σεπτέμβριο του τρέχοντος έτους, οι μηνιαίες εισαγωγές βωξίτη της Κίνας έφθασαν τους 15,88 εκατομμύρια τόνους, σημειώνοντας αύξηση-σε ετήσια-ετήσια αύξηση 38,14%, περίπου 4,384 εκατομμύρια τόνους, μια σημαντική αύξηση. Ωστόσο, αυτό αντιπροσωπεύει μια μείωση-με-μήνα κατά περίπου 2,41 εκατομμύρια τόνους, παρουσιάζοντας εποχιακή πτώση. Οι σωρευτικές εισαγωγές φέτος ανήλθαν σε 157 εκατομμύρια τόνους, σημειώνοντας ετήσια αύξηση-σε ετήσια-περίπου 32%, περίπου 38,105 εκατομμύρια τόνους. Όσον αφορά τις πηγές, η Γουινέα και η Αυστραλία παραμένουν οι κύριοι εισαγωγείς, με τη Γουινέα να είναι ο πυρήνας. Φέτος, οι σωρευτικές εισαγωγές από τη Γουινέα έφθασαν τους 118 εκατομμύρια τόνους, μια ετήσια αύξηση-σε-ετήσια αύξηση 40,3%, περίπου 34 εκατομμύρια τόνους, που αντιπροσωπεύουν το 75% των συνολικών εισαγωγών. Οι σωρευτικές εισαγωγές από την Αυστραλία ανήλθαν φέτος σε 27,712 εκατομμύρια τόνους, με ετήσια μείωση 5,4%, περίπου 1,5 εκατομμυρίων τόνων,{-σε ετήσια βάση-, που αντιπροσωπεύουν το 17,6% των συνολικών εισαγωγών. Συνολικά, οι εισαγωγές από την Αυστραλία φέτος ήταν μέτριες, με ελαφρά μείωση και ελάχιστο αντίκτυπο. Ωστόσο, η σημαντική αύξηση των εισαγωγών από τη Γουινέα είναι η βασική πηγή της αυξημένης εγχώριας προσφοράς βωξίτη φέτος.
Εξετάζοντας τα στοιχεία για τα εγχώρια αποθέματα βωξίτη, στις 17 Οκτωβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της Mysteel, το εγχώριο απόθεμα βωξίτη λιμένων ανήλθε σε 28,689 εκατομμύρια τόνους, σημειώνοντας αύξηση 653.000 τόνων την εβδομάδα-την-βδομάδα, παραμένοντας σε υψηλό επίπεδο. Αυτή η απόλυτη τιμή βρίσκεται σε υψηλό σχεδόν τεσσάρων-ετών για την ίδια περίοδο, σημαντικά υψηλότερη από την ίδια περίοδο πέρυσι (περίπου 7,219 εκατομμύρια τόνοι). Εν τω μεταξύ, το εισαγόμενο απόθεμα δια θαλάσσης ήταν 11,9243 εκατομμύρια τόνοι, μια εβδομάδα{11}}την-εβδομαδιαία μείωση κατά περίπου 1,581 εκατομμύρια τόνους, ελαφρώς χαμηλότερα από την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται σε σχετικά υψηλό επίπεδο για την ίδια περίοδο τα τελευταία τέσσερα χρόνια. Επομένως, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η εγχώρια προσφορά βωξίτη είναι επαρκής βραχυπρόθεσμα και δεν θα επηρεάσει τις συνήθεις δραστηριότητες παραγωγής αλουμίνας.
2. Η εβδομαδιαία παραγωγή παραμένει υψηλή, ενώ τα αποθέματα συνεχίζουν να συσσωρεύονται.
Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της Mysteel, στις 17 Οκτωβρίου, η εγχώρια παραγωγική ικανότητα αλουμίνας έφτασε τους 112,55 εκατ. τόνους, αμετάβλητη από τα τέλη Ιουλίου. Η λειτουργική ικανότητα έφτασε τους 96,8 εκατ. τόνους, σημειώνοντας εβδομαδιαία μείωση 1,4 εκατ. τόνων και αύξηση 100.000 τόνων από τα τέλη Σεπτεμβρίου. Η εβδομαδιαία παραγωγή έφτασε τους 1,861 εκατ. τόνους, σημειώνοντας εβδομαδιαία μείωση 2.000 τόνων, αλλά παρέμεινε σε υψηλό επίπεδο των 1,86 εκατ. τόνων την εβδομάδα, σημαντικά υψηλότερα από την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Από την άποψη της εβδομαδιαίας αναλογίας παραγωγής αλουμίνας και ηλεκτρολυτικού αλουμινίου, ως άμεση κατάντη της αλουμίνας, η εγχώρια παραγωγή ηλεκτρολυτικού αλουμινίου αντανακλά άμεσα την εγχώρια ζήτηση για αλουμίνα. Στις 17 Οκτωβρίου, σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της Mysteel, η εγχώρια εβδομαδιαία παραγωγή αλουμίνας ήταν 1,861 εκατ. τόνοι, ενώ η εβδομαδιαία ηλεκτρολυτική παραγωγή αλουμινίου ήταν 852.900 τόνοι, με αποτέλεσμα την αναλογία 2,18. Αυτό αντιπροσωπεύει μια ελαφρά εβδομαδιαία μεταβολή, αλλά είναι σημαντικά υψηλότερη από την αντίστοιχη περσινή περίοδο (2,05). Σε σύγκριση με την τυπική αναλογία τήξης 1,93, η εγχώρια αλουμίνα εξακολουθεί να είναι σε υπερπροσφορά.
Όσον αφορά τα εγχώρια αποθέματα αλουμίνας, σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της Mysteel, στις 17 Οκτωβρίου, τα εγχώρια αποθέματα αλουμίνας ήταν 4,639 εκατ. τόνοι, σημειώνοντας εβδομαδιαία αύξηση 63.000 τόνων και σε σύγκριση με 134.000 τόνους στο τέλος Σεπτεμβρίου. Αυτή η τάση δείχνει ότι τα αποθέματα συνέχισαν να συσσωρεύονται από τα τέλη Μαΐου του τρέχοντος έτους, συνολικά περίπου 845.000 τόνους, φθάνοντας στο απόλυτο υψηλό για την ίδια περίοδο πέρυσι και σημαντικά υψηλότερα από τους 3,918 εκατ. τόνους την ίδια περίοδο πέρυσι. Εξετάζοντας την ανάλυση, τα αποθέματα λιμένων αυξήθηκαν κατά 29.000 τόνους την εβδομάδα-την-εβδομάδα, τα αποθέματα εργοστασίων αλουμίνας παρέμειναν αμετάβλητα, τα αποθέματα ηλεκτρολυτικού αλουμινίου αυξήθηκαν κατά 11.000 τόνους και τα αποθέματα πλατφόρμας/διαμετακόμισης αυξήθηκαν κατά 23.000 τόνους. Επί του παρόντος, η εγχώρια βιομηχανία τήξης αλουμίνας εξακολουθεί να διατηρεί ορισμένα περιθώρια κέρδους και δεν έχουν υπάρξει αναφορές για περικοπές στην παραγωγή. Ως εκ τούτου, η κατάσταση υπερπροσφοράς στη βιομηχανία αλουμίνας αναμένεται να συνεχιστεί και τα αποθέματα ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνονται έως ότου οι τιμές πέσουν κάτω από το κόστος τήξης, ωθώντας τη βιομηχανία να μειώσει προληπτικά την παραγωγή για να ελέγξει τη λειτουργική ικανότητα.
3. Τα εισαγόμενα αγαθά πρόκειται να φτάσουν στα λιμάνια και τα κέρδη της εγχώριας τήξης συνεχίζουν να μειώνονται.
Εξετάζοντας τις τάσεις των τιμών της αλουμίνας στο εξωτερικό και τα στοιχεία κερδών και ζημιών εγχώριων εισαγωγών και εξαγωγών, στις 17 Οκτωβρίου, η τιμή FOB αλουμίνας της Αυστραλίας ήταν 323 $/τόνο, αμετάβλητη από τα τέλη Σεπτεμβρίου, αλλά μειωμένη κατά 45 $/τόνο από τα τέλη Αυγούστου, μείωση περίπου 12,2%. Οι εγχώριες τιμές spot μειώθηκαν κατά περίπου 8,26% κατά τη διάρκεια τουτην ίδια περίοδο, υποδεικνύοντας ότι η αλουμίνα στο εξωτερικό ήταν σε μεγαλύτερο πλεόνασμα και η τάση της τιμής της ήταν ασθενέστερη τον Σεπτέμβριο. Ως εκ τούτου, από την άποψη των κερδών από τις εγχώριες εισαγωγές, η διεύρυνση των κερδών από τις εισαγωγές αλουμίνας τον Σεπτέμβριο, το άνοιγμα διαύλων εισαγωγής και η εισροή ορισμένων αγαθών, σε συνδυασμό με τα δρομολόγια ναυτιλίας, πιθανότατα θα οδηγήσουν στην άφιξή τους στα λιμάνια τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο, επιδεινώνοντας την εγχώρια υπερπροσφορά αλουμίνας.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Myteel, στις 3 Οκτωβρίου, το συνολικό κόστος παραγωγής της εγχώριας βιομηχανίας τήξης αλουμίνας ήταν 2854,3 γιουάν/τόνο και το μέσο κέρδος ήταν 135,4 γιουάν/τόνο. Από τις αρχές Αυγούστου, τα κέρδη της τήξης συνέχισαν να μειώνονται. Με την πρόσφατη περαιτέρω πτώση στις τιμές spot της αλουμίνας, αναμένεται ότι τα κέρδη της βιομηχανίας τήξης θα συρρικνωθούν περαιτέρω κάτω από τα 100 γιουάν/τόνο. Λαμβάνοντας υπόψη τις διαφορές κόστους μεταξύ του βορρά και του νότου της εγχώριας βιομηχανίας τήξης αλουμίνας, οι περιοχές υψηλού-κόστους αναμένεται να υποστούν απώλειες τήξης. Παρόλο που δεν υπάρχουν προς το παρόν αναφορές για περικοπές ή διακοπή της παραγωγής, καθώς οι τιμές spot της αλουμίνας συνεχίζουν να πέφτουν, τα κέρδη της τήξης θα συνεχίσουν αναπόφευκτα να περιορίζονται μέχρι να εισέλθουν στη ζώνη-ζημιογόνου. Εκείνη τη στιγμή, οι περιοχές υψηλού{11}}κόστους θα αντιμετωπίσουν ακόμη μεγαλύτερη πίεση παραγωγής και η πιθανότητα προληπτικών περικοπών ή τερματισμού της παραγωγής είναι μεγαλύτερη.
4. Συνεχιζόμενη Αύξηση Εισπράξεων Αποθήκης
Εξετάζοντας τα στοιχεία παραλαβής αποθήκης του τελευταίου μήνα για την εγχώρια αλουμίνα, ο αριθμός των εισπράξεων αποθήκης παρουσίασε σημαντικές διακυμάνσεις φέτος, και σε γενικές γραμμές χωρίζεται σε τρεις φάσεις. Πρώτον, πριν από τα μέσα-Απριλίου, με τις προσδοκίες για υπερπροσφορά και συνεχή συσσώρευση αποθεμάτων, οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μειώθηκαν απότομα, οδηγώντας σε ισχυρές προθέσεις αντιστάθμισης κινδύνου στον κλάδο και σε συνεχή αύξηση των εισπράξεων αποθήκης. Δεύτερον, από τα μέσα-Απριλίου έως τα τέλη Ιουλίου, οι τιμές spot και μελλοντικής εκπλήρωσης σταθεροποιήθηκαν και ανέκαμψαν. Τα εγχώρια αποθέματα αλουμίνας ήταν γενικά χαμηλά και είχαν πέσει από τα υψηλά τους. Με στενή προσφορά, οι εισπράξεις αποθηκών συνέχισαν να ρέουν, φτάνοντας σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα μέχρι το τέλος Ιουλίου. Τέλος, από τα τέλη Ιουλίου έως σήμερα, με την ανάκαμψη των τιμών spot, τα εγχώρια κέρδη τήξης ανέκαμψαν, η λειτουργική ικανότητα ανέκαμψε γρήγορα, τα αποθέματα συσσωρεύτηκαν και με βάση τις προσδοκίες για υπερπροσφορά, οι εισπράξεις αποθηκών συνέχισαν να αυξάνονται. Τα στοιχεία δείχνουν ότι οι εισπράξεις αποθηκών, σημαντικά υψηλότερες από την αντίστοιχη περσινή περίοδο, θα ασκήσουν αναπόφευκτα ισχυρή καθοδική πίεση στις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Ανάλογα με τις τάσεις της αγοράς και τις μεταβολές των αποθεμάτων το πρώτο εξάμηνο του έτους, αναμένεται ότι οι αποδείξεις αποθήκης θα μπορούν να εκποιηθούν επιτυχώς μόνο αφού χωνευτούν τα εγχώρια αποθέματα.
II. Περίληψη και Outlook
Με βάση την τρέχουσα κατάσταση, πιστεύουμε ότι:
Τα εγχώρια αποθέματα βωξίτη είναι υψηλά, με άφθονη προσφορά και δεν θα επηρεάσουν την εγχώρια τήξη αλουμίνας. Η τρέχουσα λειτουργική ικανότητα και η εβδομαδιαία παραγωγή παραμένουν υψηλά, τα κέρδη της τήξης συνεχίζουν να μειώνονται και η εβδομαδιαία αναλογία παραγωγής αλουμίνας προς ηλεκτρολυτικό αλουμίνιο εξακολουθεί να δείχνει υπερπροσφορά. Οι τιμές της αλουμίνας στο εξωτερικό ήταν χαμηλότερες τον Σεπτέμβριο, ανοίγοντας κανάλια εισαγωγών και επιτρέποντας τη ροή ορισμένων προμηθειών, που αναμένεται να φθάσουν τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο, επιδεινώνοντας την κατάσταση εγχώριας υπερπροσφοράς. Τα εγχώρια αποθέματα αλουμίνας συνεχίζουν να συσσωρεύονται, φθάνοντας σε ιστορικά υψηλά επίπεδα για την ίδια περίοδο, σημαντικά υψηλότερα από την ίδια περίοδο πέρυσι, και δεν έχει παρατηρηθεί ακόμη σημείο καμπής. Οι εισπράξεις αποθηκών συναλλάγματος αυξάνονται συνεχώς από τα τέλη Ιουλίου, σημαντικά υψηλότερες από την αντίστοιχη περσινή περίοδο, ασκώντας πτωτική πίεση στις εγχώριες τιμές.
Με βάση την κατάσταση της αγοράς, οι αρνητικοί παράγοντες υπερτερούν των θετικών και οι τιμές δεν αναμένεται να βελτιωθούν βραχυπρόθεσμα. Συνιστάται να επικεντρωθείτε στην υποστήριξη του κόστους τήξης. Ο βασικός παράγοντας που επηρεάζει στο μέλλον θα είναι η προθυμία της εγχώριας βιομηχανίας τήξης να μειώσει ενεργά τη λειτουργική ικανότητα. Μόλις τα κέρδη της τήξης εισέλθουν στη ζώνη ζημιών, η συμπεριφορά του κλάδου και ο ρυθμός τιμών του πρώτου εξαμήνου του έτους ενδέχεται να επαναληφθούν.